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Por LA ESTACIÓN Uruguay
Jueves 8 de octubre de 2026
Standard & Poor’s mejoró la evaluación crediticia individual de ANCAP, respaldada por la recuperación de su actividad industrial, la reducción del endeudamiento y el fortalecimiento de su liquidez. La decisión reconoce una posición financiera más sólida después de las dificultades operativas que afectaron a la empresa en 2024.
La calificadora elevó de «b+» a «bb-» el perfil crediticio individual de ANCAP —denominado SACP por sus siglas en inglés— y mantuvo la calificación crediticia de emisor en «BBB-», con perspectiva estable. La distinción es relevante: la mejora corresponde a la evaluación de la fortaleza financiera propia de la empresa, mientras que la calificación de emisor también contempla el respaldo derivado de su relación con el Estado.
“ANCAP ha reducido considerablemente su apalancamiento gracias a una mejora en el desempeño operativo y en los márgenes de refinación”, señala la firma.
Se revirtió escenario
El análisis marca un cambio respecto de 2024, cuando la parada programada de la refinería y otros inconvenientes operativos afectaron los resultados y llevaron a la empresa a recurrir a financiamiento de corto plazo. La recuperación de la producción y los mejores márgenes de refinación durante 2025 permitieron revertir ese escenario, con una evolución favorable que continuó en el primer semestre de 2026.
Según el informe, ANCAP obtuvo un EBITDA cercano a los US$ 125 millones en 2025. Este indicador, que mide el resultado antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, refleja su desempeño operativo y no debe confundirse con la ganancia neta del ejercicio.
La recuperación también se trasladó al balance. S&P destacó la reducción de la deuda y la refinanciación concretada en mayo de 2026, que permitió mejorar el calendario de vencimientos y reforzar la disponibilidad financiera de la compañía.
“La liquidez de ANCAP se ha fortalecido tras la refinanciación de la mayor parte de sus pasivos y su amortización parcial”, sostiene el documento. La combinación de menores obligaciones y vencimientos mejor distribuidos constituye uno de los fundamentos de la mejora del perfil individual.
Relación muy fuerte con el Estado
El vínculo con el Estado uruguayo continúa siendo otro componente central de la evaluación. La calificadora considera que ANCAP mantendrá una relación muy fuerte con el gobierno y seguirá desempeñando un papel muy importante en el sector energético nacional, por su condición de única refinadora del país y su responsabilidad en el abastecimiento de combustibles.
La perspectiva estable refleja la de Uruguay. De esta manera, S&P mantiene su valoración del respaldo estatal y, al mismo tiempo, reconoce una mejora en las métricas financieras propias de ANCAP: menor endeudamiento, mayor liquidez y una recuperación operativa sostenida después del impacto de la parada de la refinería.
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